株～企業情報・おすすめ銘柄

*18:03JST コニシ Research Memo（10）：15/3期は増収増益が継続、過去最高の売上高と利益を3期連続で更新へ ■業績動向 （2）2015年3月期の業績見通し ○損益状況 コニシ<4956>の2015年3月期の業績見通しは、会社計画では、売上高122,500百万円（前年比8.5%増）、営業利益6,930百万円（同7.0%増）、経常利益6,960百万円（同3.8%増）、当期純利益4,160百万円（同11.3%増）と過去最高の売上高、利益が予想されている。 セグメント別では、ボンド事業の売上高を60,500百万円（同9.9%増）、営業利益を5,720百万円（同8.2%増）、化成品事業の売上高を52,300百万円（同6.8%増）、営業利益を640百万円（同18.1%増）、その他事業の売上高を9,700百万円（同9.7%増）、営業利益を570百万円（同11.1%減）と予想している。 各事業については、以下のように予想している。 ▼ボンド事業 消費税増税後の反動が予想されるなか、ボンド事業において会社が比較的強気の予想を行っているひとつの要因はM&A効果である。同社は2014年1月に壁紙用接着剤で国内シェア20%を持つ矢沢化学工業を子会社化した。壁紙用接着剤は非常に特殊な製品であり、国内市場は矢沢化学工業とヤヨイ化学（非上場、シェア80%）の2社が分け合っている。同社としても、今まで持っていなかった製品であり製品ラインアップとして補完が出来る。 矢沢化学工業の2015年3月期の売上高予想は2,500百万円、営業利益予想は300百万円となっている。これまでの販売は主に関東中心であることから、今後同社の持つ全国販売網を活用していけば、将来はさらなる売上増が期待出来そうだ。 住宅関連では、消費税導入の反動が予想されているが、同社ではコニシ本体で前年比3.0%増、子会社サンライズMSIで同6.9%増を見込んでいる。コニシ本体では、昨年度受注分の一部工事が今上半期まで続くと予想されること、低シェアの製品での営業努力などによって増収を確保する計画だ。サンライズMSIでは、大手ハウスメーカーの指定メーカーとなったことから、中小ビルダー（工務店等）からの発注増加が期待されている。 土木建設関連は前年比10%増を予想しているが、公共投資の影響が大きい土木関連が伸びると見ている。 ▼化成品事業 会社は、前年度（2014年3月期）後半の動きが良かったので、少なくとも上半期までは好調が続くと予想している。また子会社の丸安産業は大手コンデンサーメーカー向けに材料等も供給しているので、こちらも好調が続く予想だ。 ▼その他事業 引き続き道路・鉄道向けを中心に補修改修工事は好調に推移すると予想している。ただし、同社は新設工事を行っていないため、オリンピック関連の受注については過大な期待はしていないようだ。一方で営業利益は減益が予想されている。これは前年度にマージンがアップしたが、今期は不透明であるためにマージンが下がると慎重に見ているため。 ○設備投資計画 同社の過去数年の設備投資額は下図のように2,000百万円前後で推移していたが、今期（2015年3月期）は3,600百万円と大幅に増加する計画だ。 生産体制の強化として栃木工場に新製造棟を建設し、タイル用（外壁用）弾性接着剤および床施工用弾性接着剤の製造設備を導入する。今まで外壁へのタイル貼り付けは主にコンクリートやモルタルで行ってきたが、剥離のリスクがあるため最近では接着財による貼り付けが増加している。投資額は1,400百万円を予定している。製造能力は6,000トンであり、既存の能力82,000トンと比較して10%弱の能力増強となる。上記のような需要増や次期中期計画に向けた前向きな投資と言える。 もうひとつは物流体制の強化のための投資で、栃木物流センターの危険物倉庫に200百万円、滋賀物流センターの建設に1,300百万円を予定している。これらの投資により、東日本は栃木物流センター、西日本は滋賀物流センターとなり、物流体制が大幅に強化される。これに伴い、以前は外部委託していた物流作業を内部へ取り込むことが可能になり、それぞれのセンターで年間約100百万円の経費節減になる。 （執筆：フィスコ客員アナリスト 寺島　昇） 《FA》