株～企業情報・おすすめ銘柄

*16:32JST アクセル Research Memo（2）：パチンコ・パチスロ機向けファブレス半導体企業（1） ■事業概要 1. 会社概要 アクセル<6730>は遊技機（パチンコ、パチスロ）に搭載される液晶ディスプレイに画像を映し出すグラフィックスLSI（以降、G-LSI）で市場シェアの約50%を握るトップメーカーで、製造は外部に委託し研究開発・販売戦略に特化するファブレスメーカーである。また近年は、遊技機のコンテンツを格納するメモリモジュールの売上高も拡大し、同社の主力製品となっている。子会社のaimRage(株)※で手掛けており業界シェアは約80%とほぼ独占状態となっている。その他の製品では、パチンコ・パチスロ機向けのLEDドライバのほか、医療機器や産業機器などの組込み機器向けG-LSIの開発・販売を行っている。 ※2020年11月に、遊技機向け次世代メモリの開発販売を目的に富士通デバイス(株)（現、NVデバイス(株)）と合弁で設立し、2022年3月期から連結対象子会社に加えている（出資比率85%）。 また、遊技機向けG-LSIの開発で蓄積してきた開発力を生かして、AIソリューション等の新たな事業領域へ展開すべく、2019年5月にax(株)を子会社として設立した（出資比率87.7%）。axでは同年6月にソフトウェア開発を行うbitcraft(株)、同年8月に画像認識・処理技術の開発を行うモーションポートレート(株)を完全子会社化し、のちに吸収合併している。（bitcraftは同年10月、モーションポートレートは2020年12月）。なお、2024年3月期末の連結従業員数は、前期末比2名増の128名、うち単体は2名増の97名となっている。 2. 事業セグメント (1) LSI開発販売関連 「LSI開発販売関連」セグメントでは、遊技機向けG-LSIのほか、メモリモジュールやLEDドライバ等周辺デバイスの開発販売を行っており、2024年3月期の売上高構成比で96.4%を占める。同社の遊技機向けG-LSIの特徴は、比較的廉価なCPUとの組み合わせでも高精細な描画表示を実現する能力を有していることにある。また、画像ロムに格納された圧縮画像データを瞬時に伸長して高速表示するほか、多彩な演出を可能とする各種エフェクト機能も搭載している。遊技機向けG-LSIについては、このような特定用途に特化した技術が必要となるだけでなく、設計プロセスの微細化、回路規模の大型化により研究開発費が増大する傾向にあるため参入障壁が高くなっている。競合企業としてはヤマハ<7951>、ディジタルメディアプロフェッショナル<3652>等が挙げられる。 なお、遊技機向けのG-LSI、メモリモジュールは、リユース（再使用）品が一定規模で使われており、機器の出荷台数とこれら半導体の需要が必ずしも連動しない点には留意する必要がある。これは遊技機に搭載される部材が複数回の繰り返し利用にも耐えられる品質となっていることに加えて、遊技機メーカーがコスト削減や環境問題対応のためにリユース品を使う動きが広まったことが背景にある。遊技機メーカーはリサイクル業者を介してパチンコホールから部材を回収して再利用している。リユース率は遊技機メーカーのコスト削減施策の動向や半導体の世代交代の影響を受けるが、G-LSIについては年間需要のおよそ2〜4割、メモリモジュールは1〜3割がリユース品になっていると推定される。 同社はファブレスメーカーのため、半導体の製造に関してはすべて外部に委託している。G-LSIについては「AG5」まで国内半導体メーカーをメインに製造委託してきたが、「AG6」は最先端の微細回路技術を低コストで量産可能な海外大手ファンドリーメーカーに製造委託している。このため、「AG6」の仕入れについては為替変動の影響を受けることになる。2022年以降、為替の円安進行が続き仕入コスト高要因となっているが、一部為替の予約を実施しているほか、仕入価格の上昇に伴う価格調整も一部実施しており、コスト高に対応している。2024年3月期の主要顧客別売上構成比では、緑屋電気(株)が51.2%、加賀FEI(株)が27.6%、加賀電子<8154>が12.4%となっており、3社で90%を超える比率となっている。 なお、同社は研究開発型のファブレスメーカーであるため、売上高に占める研究開発費率が高いという特徴が2019年3月期まであったが、2020年3月期以降は研究開発費も年間15億円前後の水準で落ち着き、売上高比率も2024年3月期は9.0%を10%を下回る水準まで低下した。主因は「AG6」の開発費がピークとなった2019年3月期以降、次世代G-LSIの開発がスタートしていないことによる。「AG5」から「AG6」への移行スピードが従来よりも緩やかなペースとなっているためだ。「AG5」に対して「AG6」は高性能ではあるが、消費電力が高いことや高価格であることが市場環境と相まってネックとなっているようだ。このため、同社は2025年3月期から設計を見直し低消費電力化とシステムコストの低価格化を実現した「AG6」の後継品の販売を開始する予定となっている。本格販売は2026年3月期からとなり、同製品の投入によって移行スピードも加速するものと予想される。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　佐藤　譲） 《HN》

*10:39JST 出来高変化率ランキング（10時台）～ステムリム、WNIウェザーなどがランクイン ※出来高変化率ランキングでは、直近5日平均の出来高と配信当日の出来高を比較することで、物色の傾向など市場参加者の関心を知ることができます。 ■出来高変化率上位　[7月9日　10:32　現在] （直近5日平均出来高比較） 銘柄コード 銘柄名 出来高 5日平均出来高 出来高変化率 株価変化率 <4599> ステムリム　　　　 1481400 　62113.32　 286.47% 0.1116% <4825> WNIウェザー　　　315400 　159531.4　 243.26% 0.1033% <2193> COOK　　　　　　1642500 　64797.6　 182.85% 0.1069% <2865> GXNDXカバ　　　423314 　118708.772　 156.07% -0.0344% <4935> リベルタ　　　　　　823800 　100700　 155.37% 0.1886% <9418> U－NEXT　　　　1035800 　1134727　 146.61% -0.0673% <4059> まぐまぐ　　　　　　15800 　3198.64　 128.41% -0.0147% <1660> MXS高利J　　　　13640 　42595.566　 122.25% -0.0103% <1518> 三井松島　　　　　　438000 　731808.9　 117.47% -0.0338% <4064> カーバイド　　　　　99900 　70989.42　 115.07% 0.0015% <7997> くろ工　　　　　　　133700 　67966.06　 114.12% -0.0175% <3236> プロパスト　　　　　1166400 　75382.44　 97.78% -0.1062% <9699> ニシオHD　　　　　69200 　101857.5　 94.28% -0.0114% <5216> 倉元　　　　　　　　7032200 　1375684.86　 93.76% 0.0905% <6405> 鈴茂器工　　　　　　111700 　59940.42　 93.72% 0.0604% <8114> デサント　　　　　　369600 　514614.8　 92.62% 0.0779% <2148> ITM　　　　　　　110700 　99281.52　 82.89% 0.013% <3141> ウエルシアHD　　　2098400 　1722817.56　 75.95% -0.0521% <6099> エラン　　　　　　　129500 　55624.18　 74.5% 0.0597% <1699> NF原油先　　　　　1937760 　394934.352　 72.68% -0.0035% <8154> 加賀電　　　　　　　156000 　422663.4　 69.89% -0.0104% <4004> レゾナックHD　　　2896700 　5132733.84　 68.63% 0.0637% <6147> ヤマザキ　　　　　　16000 　2907.86　 65.54% -0.003% <2237> iF500ダ　　　　2341 　98823.948　 60.56% 0.0086% <3565> アセンテック　　　　132200 　49566.02　 52.77% 0.0231% <6492> 岡野バル　　　　　　42000 　126929.6　 48.48% -0.0239% <2625> iFTPX年4　　　87079 　173555.754　 48.21% 0.0006% <2525> NZAM225　　　2142 　186038.612　 47.48% 0.0052% <3036> アルコニックス　　　108600 　101883.18　 44.17% -0.011% <3765> ガンホー　　　　　　345600 　710849.06　 44.14% 0.0473% （*）はランキングに新規で入ってきた銘柄 20日移動平均売買代金が5000万円以下のものは除外 《CS》

*08:42JST 前場に注目すべき3つのポイント～米株安も自律反発狙いの動きに～ 31日前場の取引では以下の３つのポイントに注目したい。 ■米株安も自律反発狙いの動きに ■決算発表なし ■前場の注目材料：シャープ、空気亜鉛蓄電池を実証、今年後半から ■米株安も自律反発狙いの動きに 31日の日本株市場は、自律反発が意識されるものの、米株安や米経済指標の発表を控え、こう着感の強い相場展開になりそうだ。30日の米国市場は、NYダウが330ドル安、ナスダックは183ポイント安だった。セールスフォースの弱い決算を嫌気した売りが重荷となった。また、NY連銀のダドリー前総裁の見解を受け、一部で追加利上げを警戒した売りも強まった。1－3月期国内総生産（GDP）が予想通り下方修正されたほか、個人消費も弱く、翌日発表を控えるPCE価格指数を警戒した流れのなか、終日軟調な推移となった。シカゴ日経225先物は大阪比230円高の38230円。円相場は1ドル156円80銭台で推移している。 シカゴ先物にサヤ寄せする形から、やや買い先行で始まることになりそうだ。日経225先物はナイトセッションでは38110円で終えている。米国市場の下落影響が警戒されるものの、NYダウの押し下げた一因であるセールスフォースについては、前日の時点で織り込まれている。前日の日経平均株価は一時37617円まで下落し、ボリンジャーバンドの-2σまで一気に下げたこともあり、自律反発狙いの買いも入りやすいところであろう。 もっとも、PCE価格指数の発表を控えていることから、積極的な売買は限られると考えられる。そのため、まずは38000円水準での底固めを意識した押し目狙いのスタンスに向かわせそうだ。昨日は指数インパクトの大きい値がさハイテク株の弱さが目立っていたが、連日で高値を更新していたエヌビディアが下落していることもあり、自律反発の域は脱せないだろう。 ヘッジ対応からPBR1倍割れなどTOPIX型への物色に向かいやすいと考えられる。昨日のNT倍率（日経平均÷TOPIX）は13.95倍と1月9日以来の14.00倍を下回って終えた。いったんはリバランスの動きが入ってもおかしくない水準と考えられるものの、6月半ばには米連邦公開市場委員会（FOMC）や日銀の金融政策決定会合を控えていることもあり、引き続き金利動向にらみの展開のなか、NT倍率の低下傾向が意識されやすいと考えられる。 ■決算発表なし ■前場の注目材料 ・シカゴ日経先物は上昇（38230、大阪比+230） ・米長期金利は低下 ・米国のインフレ沈静化期待 ・東証による企業価値向上の要請 ・シャープ<6753>空気亜鉛蓄電池を実証、今年後半から ・三菱ケミG<4188>MCソリューション、韓国を深耕、半導体装置向け部品洗浄 ・NEC<6701>DX事業拡充でブランド新設、400人体制、AI活用 ・三浦工業<6005>ダイキンと資本業務提携、互いに150億円出資、工場向け空調強化 ・太陽誘電<6976>アルミ電解コンデンサー2割増産 ・石油資源開発<1662>JERAからLNG権益取得 ・ルネサス<6723>米社買収資金1兆円借り入れ ・豊田自動織機<6201>貴金属なしで電極、水素製造用 ・愛知製鋼<5482>新中計、26年度営業益150億円、脱炭素・稼ぐ力強化 ・アイシン<7259>安城工場移転、交通・物流など職場環境向上 ・アマダ<6113>相次ぎ新製品、特別イベントで本格提案、製造業の人手不足解決 ・IHI<7013>P＆W向けエンジン部品出荷、「F－35」に搭載 ・日立建機<6305>トラック待たずに入退場、9拠点で予約サービス導入 ・加賀電子<8154>傘下のエクセルなど小型EVバス国内投入、公共向け自動運転対応 ・西部ガスHD<9536>営業最適化、顧客管理統合、総合力を発揮 ・東洋製罐GHD<5901>東罐興業、JALなどと紙コップの水平リサイクル成功 ・GSユアサ<6674>大ガスと蓄電池の需給調整実証で連携 ☆前場のイベントスケジュール ＜国内＞ ・08:30　5月東京都区部消費者物価指数(生鮮食品除く)（前年比予想：+1.9％、4月：+1.6％） ・08:30　4月失業率（予想：2.6％、3月：2.6％） ・08:30　4月有効求人倍率（予想：1.28倍、3月：1.28倍） ・08:50　4月鉱工業生産速報値（前月比予想：+1.5％、3月：+4.4％） ＜海外＞ ・10:30　中・5月製造業PMI（予想：50.5、4月：50.4） ・10:30　中・5月非製造業PMI（予想：51.5、4月：51.2） 《ST》