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*16:05JST ウェーブロックHD Research Memo（5）：安定収益構造をベースに、新規事業・新市場の開拓に注力 ■会社概要 3. SWOT分析 ウェーブロックホールディングス<7940>の経営を取り巻く外部環境と経営の現状について、SWOT分析で簡便表に表した。なお、SWOT分析とは、企業が組織の経営ビジョンや戦略を企画立案する際によく用いる経営分析手法の1つで、企業を取り巻く外部環境についての「成長機会（Opportunity）」と「脅威（Threat）」、企業が固有に持つ「強み（Strength）」と「弱み（Weakness）」を4つに区分してまとめたものである。 外部環境面での成長機会としては、注力事業であるデコレーション&ディスプレー分野の自動車外装・内装分野での成長ポテンシャルが高いことが挙げられる。自動車業界では、環境規制に対する対策強化や軽量化・デザイン性向上といった需要の高まりを背景に、金属調加飾フィルムを利用した内外装品の採用が国内外で拡がると弊社では見ている。また、高透明二層シートについてもCIDの大画面化などを背景に需要拡大が期待できる。また、現在は売上高比率で1割強の水準にとどまっている海外市場向けについては、アドバンストテクノロジー事業だけでなくマテリアルソリューション事業でも成長余地がある。特に農業分野は、異常気象による食糧危機が懸念されるなかで生産性向上に対する潜在需要は大きいと見られ、将来的に各地域のニーズに適した製品・サービスの展開を視野に入れている。一方でリスク要因としては、原油価格が高騰した場合、主要原材料価格の指標となるナフサ価格が上昇し利益率が低下するリスクがあるほか、防虫網や建築資材、産業資材、食品用パッケージなどは国内市場に依拠しているため、人口減少等により国内市場が縮小するリスクが挙げられる。また、アドバンストテクノロジー事業は売上規模がまだ小さいこともあり、主要取引先からの受注変動によって収益が変動するリスクがある。 同社が固有に持つ強みとしては、複数の素材と加工技術の「組み合わせ」と「仕組み」により、新たな付加価値を創出し市場を開拓していくソリューション提案力があること、事業領域が住宅、農業、建設、自動車など幅広い分野にわたっているため、特定の業界の好不況に左右されない安定した収益ポートフォリオを形成していること、収益基盤の強化及び成長のために必要となる組織再編やM&A等を機動的に行える体制を構築していることなどが挙げられる。一方で課題は、マテリアルソリューション事業の拡大を図るための新市場の開拓や新規ビジネスの育成が挙げられる。加えてマテリアルソリューション事業では、自社の得意分野や優位性のある分野を見極め、製品だけでなくサービスや営業力で差別化を図ることで、原材料価格の動向に左右されにくい事業体質への転換を進めていく方針だ。言い換えれば、売価転嫁を許容してもらえるだけの競合優位性の高い製品、あるいは付加価値が伴うサービスの提供が可能な事業へと変革し成長を目指していく。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　佐藤　譲） 《NS》