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*18:24JST ＫＬａｂ Research Memo（6）：2017年12月期は既存タイトルや新作タイトルが貢献、新たな成長フェーズに ■過去の業績推移 過去の業績を振り返ると、「スクフェス」がヒットした2014年12月期にそれまでの過去最高の売上高を更新したものの、その後は2016年12月期まで減収傾向が続いた。2015年リリースタイトルが不振だったほか、2016年12月期は方針転換等に伴い新規タイトルのリリースを見送ったことから、「スクフェス」等の既存タイトルの自然減をカバーできなかったことが理由である。2017年12月期は、一転して既存タイトルの伸びや新作タイトルの貢献により大きく拡大するとともに、収益構造の安定化も図れており、KLab <3656>は新たな成長フェーズに入ってきた。 また、海外売上高は、「スクフェス」や「ブレソル」により順調に拡大してきたが、足元ではさらに「キャプテン翼」の伸びが著しい。 利益面では、2013年12月期に営業損失を計上しているが、相次ぐ海外拠点の設立により固定費が膨らんだことに加えて、開発遅延によりリリース本数が計画を下回ったこと、新規タイトルについても不振であったこと、開発遅延を取り戻すための外注費が拡大したことが要因である。ただ、2014年12月期以降は、低利益・赤字案件からの撤退や、それに伴う開発リソースの捻出による人員削減、固定費の変動費化により、原価低減や販管費の圧縮を進め、収益体質の改善（損益分岐点の引き下げ）を進めてきた（ただし、人員計画については2017年12月期第3四半期より増員フェーズに移行）。なお、2016年12月期の売上原価率の悪化はイベント事業の影響（一過性の要因）によるものである。2017年12月期は、増収効果や収益体質改善の成果により大幅な増益（利益率の向上）を実現した。 財務面では、第三者割当増資により2014年12月期末の自己資本比率は70.8%に上昇し、その後も概ね70%を超える水準で推移している。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　柴田　郁夫） 《SF》