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*16:54JST コスモ・バイオ Research Memo（4）：収益は第1四半期（1月-3月）の構成比が高い特性 ■コスモ・バイオ<3386>の事業概要 8. 収益は年度末に当たる第1四半期（1月-3月）の構成比が高い特性 エンドユーザーは大学・公的研究機関及び民間企業における研究者（売上構成比は約2分の1が大学・公的研究機関、約2分の1が製薬メーカーなどの民間企業）のため、収益は大学・公的研究機関の公的研究費及び民間企業の研究開発費の支出動向の影響を受けやすい。 このため季節要因として、国の年度末及び多くの企業の決算期末に当たる第1四半期（1月−3月）の構成比が高く、新年度に当たる第2四半期（4月−6月）の構成比が低くなりやすい季節特性がある。過去5期（2013年12月期−2017年12月期）の平均で四半期別に見ると、第1四半期の構成比は売上高が30.8%で営業利益が92.5%、第2四半期の構成比は売上高が21.0%で営業損失となっている。 また、製品の大半が外貨建てで決済される輸入品のため、仕入原価は為替変動の影響を受けやすい。ドル高・円安は仕入原価上昇要因、ドル安・円高は仕入原価低下要因となる。為替変動に対するヘッジ策としては、社内方針に基づいて実需の一定範囲内で為替予約を行っている。 為替動向などによって構成比が変動する期もあるが、おおむね年間の営業利益の約9割を第1四半期で稼ぎ出す形である。なお、科学研究費補助金（文部科学省）に関しては、第4期基本計画（2011年度−2015年度）から一部種目について年度繰越や複数年予算が認められるようになったため、年度末に予算消化が集中する傾向がやや緩やかになっている。このため同社の収益も今後、第1四半期に集中する傾向が緩和される可能性もある。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　水田　雅展） 《SF》