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*15:01JST 藤商事 Research Memo（2）：ホラー系やキャラクター版権を利用した機種開発に定評 ■会社概要 1. 会社沿革 藤商事<6257>は1958年に、じゃん球遊技機※の製造及びリース販売を目的に創業、業務発展に伴い1966年に株式会社化された。1973年にアレンジボール遊技機市場に参入したのに続き、1989年にパチンコ遊技機、2003年にパチスロ遊技機市場に参入するなど、事業領域を拡大してきた。1992年に開発したアレンジボール「アレジン」が大ヒットしたことで、ブランド力も一気に高まった。 ※麻雀牌に見立てた入賞口に球を入れることで当たり役を作り、得点に応じてメダルが払い戻される遊技機。 2007年にJASDAQ市場に株式を上場。2013年に従来から取引関係のあったサン電子<6736>と資本業務提携契約を締結、94万株の株式を保有（出資比率4.2%）している。サン電子からは制御基板等の部材を調達し、原材料費に占める比率は2割程度の水準で推移しており、同社の主要調達先の1社となっている。 2. 事業の特徴 同社の特徴は、比較的新しい遊技の仕組みを発案して新機種を開発し販売していること、及び漫画等のキャラクター版権を利用した機種の開発に積極的に取り組んでいることなどが挙げられる。新しい仕組みでは、今では一般的となったパチンコ機のチャンスボタンによる演出方法を同社が業界で初めて導入している。また、キャラクター版権を利用した遊技機の開発では、2000年に発売した「CRサンダーバード」、2007年に発売した「CR宇宙戦艦ヤマト」などが大ヒットした。 ここ数年では「ホラー」系の機種で一定のブランド力を獲得している。2007年に開発した「CRリング」は、発売当初「ホラー」で集客できるかどうか不確かだったこともあり、販売台数が1.5万台にとどまり、ヒットしたとは言えない水準であったが、導入したホールでは女性の固定客ファンが徐々に増加するなど稼働率も高く、徐々に評価を獲得していった。2011年に発売した後継機種「CRリング 呪いの7日間」では増産注文も相次ぎ、シリーズ累計7.0万台を販売する大ヒット機種となっている。現在は「ホラー」系の機種をシリーズ化し、毎年発売するまでになっている。ここ数年はホール側の新機種導入の傾向として、販売実績のあるシリーズ機種の後継機を優先的に導入する傾向が強くなっていることが背景にある。このため、初代機に関しては販売が伸びにくいが、稼働が高ければ、後継機種以降の販売が確実に見込めることになる。 一方、パチスロ機では2003年に市場に参入以降、苦戦が続いていたが、2014年に発売した「パチスロ リング 呪いの7日間」が2.1万台を販売するヒット商品となり、パチスロ市場においても一定のシェアを獲得できるまでになってきている。 3. 業界動向と市場シェア パチンコ・パチスロ遊技機市場は、ここ数年、客数の減少を背景とした経営環境の厳しさが続くなかで、ホール数の減少傾向が続いており、2016年末時点では10,986店舗と前年末比3%の減少となった。経営力のある大手チェーンが店舗数を伸ばす一方で、中小規模のホールの淘汰が進む構造となっている。こうしたなかで、2016年末のパチンコ機の設置台数は283万台と前年末比3%の減少となったが、パチスロ機については169万台と同2%増となり、3年連続で増加している。 業界のトレンドとしては、パチンコ・パチスロ機ともにのめり込み防止のため射幸性を抑える方向で型式試験の基準改正が段階的に実施されており、その影響もあって2017年3月期の業界全体の出荷台数はパチンコ機が前期比15%減の159万台、パチスロ機が同19%減の78万台に落ち込んだと同社では推計している。パチスロ機は設置台数が増加したものの、射幸性の高い旧基準機種からの入れ替えが進んでいないことが、出荷台数の減少につながっている。2018年3月期の見通しについても、業界全体としては減少傾向が続くと見ている。特に、IR推進法案が成立したこともあって、政府でのめり込みや依存症対策の強化に向けた法改正を検討しており、その内容や実施時期によっては、マイナスの影響を及ぼすリスクがある。 同社の業界シェアを見ると、人気機種の販売時期によって変動があるものの、パチンコ機はおおむね5～6%で安定して推移しており、パチスロ機に関しては2015年3月期に「パチスロ リング 呪いの7日間」がヒットし、約3%のシェアを獲得したが、2017年3月期は投入機種が1タイトルにとどまり、また、販売も低迷したことから1%弱のシェアとなった。同社では今後、開発及び販売戦略の見直しを図り、今まで以上に魅力的な機種を開発していくことで、パチンコ、パチスロ機のシェアを着実に拡大していく考えだ。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　佐藤　譲） 《NB》