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*11:08JST フルサト・マルカＨＤ Research Memo（8）：サステナビリティ経営への取り組みも強化 ■フルサト・マルカホールディングス<7128>の成長戦略 3. サステナビリティ経営 同社はサステナビリティ経営に対する取り組みも強化している。2022年2月にサステナビリティ委員会を設置し、5つの基本テーマとして、（1）地球環境との「調和・共生」を図る（事業活動における環境負荷軽減）、（2）「モノづくり産業」の持続可能性を支える（生産設備・建築現場の自動化・省力化提案による生産性の向上）、（3）「安心・安全・快適な社会」を実現する（製品・商品の安心・安全かつ安定的な供給体制）、（4）働く意欲を高め、成長と社会への貢献を促す（ダイバーシティの推進）、（5）公正で誠実な企業活動を推進する（リスク管理・危機管理体制の強化）、を掲げている。 なお、本業を通じた社会問題解決を実現するため、従業員の環境問題への理解度向上施策として、東京商工会議所が主催している環境社会検定試験（eco試験）（R）の受験を推奨し、2023年度は240名が合格した。目標は合格者1,000名としている。また2024年1月には、神戸市が運営する若手研究者の研究費助成制度「大学発アーバンイノベーション神戸」に対して、企業版ふるさと納税制度を活用して10百万円の寄附を実施し、感謝状が贈呈された。2024年2月には人的資本投資の一環として、従業員インセンティブ・プラン「株式付与ESOP信託」の導入を決議した。2024年6月には、大阪府と(株)スタジオポビーが推進する脱炭素社会に向けた官民一体の取り組み「脱炭素エキデン365」プロジェクトに参画した。 中期経営計画2ndステージの重点戦略進捗に注目 4. 弊社アナリストの視点 同社は「モノづくり」市場において、顧客の生産ラインの省力化・省エネ化・効率化を実現する提案・設計・構築力、特に顧客の生産現場の課題を顕在化させて解決策を提案するソリューション力などを強みとしており、グループのシナジーを高め、他にはない独自の解決策を生み出すユニーク・ソリューション・カンパニーを目指している。2024年12月期の業績予想は下方修正して営業・経常減益幅が拡大する見込みとなったが、機械・工具の受注が足元で回復傾向を強めていることを勘案すれば、当面の業績は2024年12月期上期がボトムとなった可能性があるだろうと弊社では考えている。そして中期経営計画「UNISOL」の2ndステージに入り、中長期的な利益率向上に向けて、その重点戦略の進捗に注目したいと弊社では考えている。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　水田雅展） 《HN》

*11:07JST フルサト・マルカＨＤ Research Memo（7）：株主還元はDOE3.5%目標（2027年～2029年達成目標） ■フルサト・マルカホールディングス<7128>の成長戦略 2. 株主還元策 株主還元については2024年4月15日付で株主還元方針の変更を発表した。従来は連結配当性向35%程度を基本として、最低年間15.00円の安定配当に努めるとしていたが、変更後は普通配当については中長期的な株主還元目標を「DOE（株主資本配当率）3.5%以上」として、継続的に増配を行うこと（累進配当）を基本方針とした。DOEについては2024年12月期より段階的に引き上げ、次期中期経営計画（2027年12月期～2029年12月期）でのDOE3.5%の達成を目指す。また普通配当に加え、特別配当や自己株式取得などを活用し、利益水準や財務状況に応じて機動的に株主還元の追加を実施するとした。 この基本方針に基づいて、2024年12月期の配当予想については、2024年4月15日付で14.50円上方修正（期末に偏重していた配当バランスの見直しも行い、第2四半期末20.00円上方修正、期末5.50円下方修正）、2024年4月23日付で期末22.00円上方修正（特別配当22.00円）、2024年7月26日付で10.00円上方修正（特別配当32.00円）して、2023年12月期比41.00円増配の107.00円（第2四半期末30.00円、期末77.00円＝普通配当45.00円＋特別配当32.00円）とした。なお自己株式取得・消却については、2023年9月29日付で自己株式389,600株を消却するとともに、2023年8月22日～2024年5月28日に自己株式として1,512,200株を取得（取得金額3,615百万円）した。 また2024年5月13日に株主優待制度の変更（優待内容見直し及び長期保有優遇）を発表した。従来は保有株式数2区分に応じてグルメギフトを贈呈していたが、変更後は保有株式数による区分を3区分に変更し、さらに継続保有期間に応じて金額の異なるQUOカードの贈呈へと変更した。基準日は毎年12月末時点、対象は1単元以上保有株主で、2024年12月31日対象より実施する。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　水田雅展） 《HN》

*11:06JST フルサト・マルカＨＤ Research Memo（6）：中期経営計画「UNISOL」 ■フルサト・マルカホールディングス<7128>の成長戦略 1. 中期経営計画「UNISOL」 同社は10年後のありたい姿として売上高4,000億円規模、営業利益200億円以上、時価総額1,500億円の目標を掲げ、この長期目標達成に向けた中期経営計画「UNISOL」（2022年12月期～2026年12月期）では、ロードマップとして前半の2年（2022年12月期～2023年12月期）を基盤構築（成長軌道回帰）の1stステージ、後半の3年（2024年12月期～2026年12月期）を成長加速化の2ndステージと位置付け、最終年度2026年12月期の目標を売上高2,000億円、営業利益100億円、営業利益率5.0%、調整後EBITDA115億円、ROE8.5%としている。 持続的成長を支える経営基盤確立に向けた基本戦略は、既存事業領域での差別化「深掘」、新たな事業領域への展開「挑戦」、SDGsへの取り組み強化「サステナビリティ」としている。さらに重点戦略には統合シナジーの極大化、プラットフォーム戦略の深化、グループ機能融合による新ソリューションの創出、スマートファクトリーへの取り組みを掲げている。統合シナジーの極大化は、短期シナジーの具現化としての協働4本柱（産業機械シェアアップ、機器工具拡大、エンジニアリング事業強化、海外売上増強）と、中長期シナジーの追求としての戦略5分野（EV推進、自動化・省力化、環境・省エネ、食品関連、グローバル）を掲げている。 営業利益100億円達成に向けた具体的戦略としては、既存事業における市場回復や既存施策の実行で28億円、統合シナジーの具現化や戦略分野への取り組み強化で20億円、新付加価値の創出や事業領域の拡大など戦略積み上げで10億円の上乗せを目指す。シナジーの20億円の内訳は協業4本柱で9億円、戦略5分野で11億円としている。さらに積極的なM&Aによる成長事業への参入でプラスα億円の上積みも目指す方針としている。 2024年12月期上期末時点の進捗状況としては、需要減速の影響で2024年12月期業績予想を下方修正したものの、シナジー極大化の効果としては2022年12月期に197百万円、2023年12月期に440百万円、2024年12月期上期に291百万円の効果を創出し、1stステージの進捗はおおむね順調となっている。そして2ndステージでは新事業分野への展開、グローバルマーケットでの飛躍、ストック型ビジネスの強化などにより、最終年度目標の達成に向けて成長スピードを加速させる方針だ。 また持続的な企業価値の向上を図るため、2024年3月28日付で「持続的な企業価値の向上に向けて〜資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応〜」を公表した。ROE（自己資本利益率）は2023年12月期時点で6.6%と改善傾向にあるものの、期待株主資本コスト約7.0%（同社基準により算出）を下回る水準であり、中期経営計画「UNISOL」で掲げた目標ROE8.5%も中長期的に望ましいとされているROE水準としては不十分であると同社は認識している。さらにPBR（株価純資産倍率）が1倍割れの市場評価に留まっているのは、シナジー具現化の取り組みが市場の評価を得られていないことにあると分析している。 こうした現状分析を踏まえ、市場評価改善に向けて、経済指標目標にPBR1倍超の維持、ROE10%以上を掲げるとともに、具体策として、財務レバレッジを活用した200億円規模の成長投資、機動的な自己株式取得等による株主還元の強化、新たな個人株主の呼び込みによる売買取引の活性化などへの取り組みを強化する方針を打ち出した。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　水田雅展） 《HN》