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*16:20JST PBシステムズ Research Memo（10）：VR・メタバース領域でのさらなる事業拡大を模索 ■ピー・ビーシステムズ<4447>の今後の見通し 2. 中長期的な注力領域 エモーショナルシステム事業は2023年9月期に悲願の黒字転換を達成した。これにとどまらず、同事業は2024年9月期も急成長する見通しであることからも明らかだが、中長期的には事業展開次第で大きな成長可能性を秘めていることを理解しておく必要があるだろう。特に社会の関心が高まっている「メタバース」を軸に、事業展開の方向性が拡がる可能性がある。 2023年9月期の最大の実績としては、福岡証券取引所に上場している総合不動産会社の大英産業<2974>向けに開発したメタバースサービスが顧客の利用開始したことが大きい。各社がメタバースの事業化に苦戦するなか、着実に企業向けメタバース案件を完遂した。企業がメタバースに求めるサービス要件への理解が深まったほか、メタバースを利用する一般顧客の反応を見て、今後のサービスブラッシュアップにつながる重要な示唆を得られるよい機会になったものと考えられる。実際同社の決算説明会においてもその点に触れており、企業向けメタバースを今後浸透させていくには、一般顧客のサービス利用の敷居をなるべく低くする(VR用ゴーグルの着用を不要としたり、ユーザー認証を軽くする等)形で、欲しい情報が簡単かつリアルタイムで得られる3D空間を実現していく必要があるとコメントしている。 また、2023年6月30日付で、ソフトバンク<9434>の「ONE SHIP」プログラムのパートナーとなったほか、ソフトバンクの「5Gコンソーシアム」に加入したことを発表している。前者はソフトバンクとイノベーションの実現を目指す企業が連携・共創するパートナープログラムであり、後者は5G時代を支えるサプライヤー、ソリューションパートナーが集まり、産業・領域のテーマに対して具体的な解決方法を議論・検討し、実証実験(PoC)を行う組織だ。自社でのさらなる事業推進に加え、5G・6Gをキーワードに他社を巻き込んだ形でMetaWalkersの可能性が拡がる形もイメージしやすく、さらなる継続的な取り組みを弊社では期待している。 （執筆：フィスコアナリスト　村瀬智一） 《SI》

*12:27JST PBシステムズ Research Memo（7）：セキュアクラウドシステム事業、エモーショナルシステム事業は対照的な着地 ■業績動向 2. 2023年9月期上期のセグメント別業績動向 ピー・ビーシステムズ<4447>の2023年9月期上期のセグメント別業績は、セキュアクラウドシステム（SCL）事業の売上高が前年同期比23.4%減の862百万円、セグメント損失が58百万円（前年同期は153百万円の利益）の赤字転換、エモーショナルシステム（EMO）事業の売上高が46百万円、セグメント利益が3百万円（前年同期は15百万円の損失）の黒字転換と対照的な着地となった。 セキュアクラウドシステム（SCL）事業については、期初段階で第1四半期中に完了見込みとなっていた特定案件に関して、新たに技術的問題が発生したことで対応が長期化した。これに関する詳細を説明する前に、そもそも大前提として、グラフィック系ソフトのようにPCメモリを大量に消費するソフトと仮想化の相性は非常に悪いというのが通説だ。この特定案件は、端的に表現すればPC上で図面作成を行うCADソフト（Computer Aided Design）を仮想化するという難題に挑むというものであった。その前提の上で基本的には同社の技術力もあり案件は順調に進捗していたものの、最新版のハードウェアとサーバーの相性や性能に起因すると見られる従来にない技術的問題が第2四半期の期間中に新たに発生したという格好である。人月をかければそれで解決するという類の問題ではないため、これに対して同社は経験豊富なエンジニア達を重点投入することで対応を図った。また、同時にメーカー側とも密に協力して、調査・対処を同時並行で実施した。これにより、特定案件へのリソース集中の影響でセグメント売上が伸び悩んだ。一方、リソースが限られていたなかでも今後の需要の取り込みを見据え、地域の中核病院への営業活動や製造業界への新規顧客開拓に取り組んだ。具体的には、必須化する医療機関のサイバーセキュリティ強化をきっかけとして商談が開始したものの、クラウド構築という基盤の部分からも支援することにつながった案件を獲得した。また、明治期創業の地元のニッチトップ老舗企業の全社ネットワークの再構築案件など、いずれの領域も今後の横展開につながる可能性のある案件を獲得できた点はポジティブに評価できるだろう。ただし、損益面については第3四半期から第4四半期にかけて見込まれる特定案件に絡む売上原価の増加額を前もって組み込んだことが重しとなり、セグメント赤字に転落している。 エモーショナルシステム（EMO）事業については、鉄道各社の決算などからも明らかなように、インバウンドも回復に向かうなか、全体の人流はコロナ禍前の水準へと回帰しつつある。当然、アミューズメント領域についてもその恩恵が見られている。実際にこれまで投資控えのスタンスを継続していたアミューズメント領域の事業者も方針を切り替えてきているようであり、遊園地専用コンテンツ制作案件が売上に貢献。加えて、「MetaWalkers」を活用した大手通信事業者との協業によるイベント案件が複数実施された。こちらについては、当初の会社想定以上に関係が深化しているようであり、引き続き先行きに注目したいと弊社は考えている。さらに、2022年8月31日付で発表した大英産業<2974>の企業向けメタバース構築案件が具体的な売上・利益という形で貢献した。メタバース領域では、米Meta社を筆頭にビジネス展開に苦戦している話題も各所で目にするなか、着実にビジネス展開を進めている。 なお、上期末の受注残については、セキュアクラウドシステム（SCL）事業において前年同期比6.8%増の805百万円と堅調な積み上がりになっている。2023年4月28日付で発表した大型受注とは別業界のSaaS企業（既存顧客）から小規模のプライベートクラウド基盤構築案件などを継続受注したほか、九州中堅企業のプライベートクラウド基盤構築やランサムウェア対策ソフトの販売案件などを受注した。エモーショナルシステム（EMO）事業については、前年同期の約3.2倍となる29百万円と非常に好調な着地となった。MetaWalkers関連の受注として、遊園地向けや大手通信事業者との協業によるイベント案件が順調に進捗したことがその背景となっている。結果として、両事業の合計で上期末の受注残高は前年同期比9.4%増で着地した。 3. 2023年9月期上期の営業地区別売上高 営業地区別売上高については、関東圏が約55%、九州近郊が約45%の構成になっている。2022年9月期末段階で関東圏が約6割、九州近郊が約4割となっていたことを踏まえれば、関東圏の構成比が九州近郊を上回って推移しているという構図には変化がない。また、2023年4月28日付で発表したSaaS用プライベートクラウド基盤の大型案件については、関東圏に含まれるようである。そのため、あくまで一時的な急増になるかもしれないとはいえ、通期決算時点ではさらに関東圏の構成比が上昇する形になるものと弊社では考えている。その一方、地元のニッチトップ老舗企業の全社ネットワークの再構築案件の獲得からもわかるように、成長・変革に向けたIT投資（DX含め）の必要性に関する認識は、地方の中堅・中小企業にも浸透してきている。九州近郊のそうした企業のニーズを同社が取り込むことができれば、構成比にもまた違った変化が今後見えてくる可能性があるだろう。 （執筆：フィスコアナリスト　村瀬智一） 《SI》

*08:53JST PBシステムズ---23年9月期第1四半期はエモーショナルシステム事業が黒字転換 PBシステムズ<4447>は13日の大引け後、2023年9月期第1四半期決算を発表した。売上高は前年同期比20.0％増の520百万円、営業損失は23百万円（同19百万円の黒字）、経常損失は31百万円（同19百万円の黒字）、四半期純損失は20百万円で着地した（同13百万円の黒字）。売上高は順調に拡大しているものの、セキュアクラウドシステム事業において、特定案件の原価が想定以上に膨らみ、全社費用を吸収できなかった。ただし、今期は第4四半期偏重の計画となっている。 セグメント別で見ると、セキュアクラウドシステム事業は、シトリックス製品を核とするクラウド化ソリューションの営業活動がSaaS事業者のクラウド拡張需要や情報通信企業などIT企業向けのクラウド構築需要の受注につながった。また、関東圏の新規顧客開拓の順調な滑り出しによる売上増なども加わった結果、売上高は前年同期比15.6%増の500百万円。なお、特定案件の原価が膨らんだことで、小幅ながらセグメント損失は26百万円で着地した。エモーショナルシステム事業においては、売上高は20百万円、セグメント損益は2百万円と14四半期ぶりに黒字転換して着地。協業先開拓の戦略を実行し、「MetaWalkers(※旧称「4DOH」)」のイベント活用案件を大手通信事業者からリピート受注したことに加え、大英産業株式会社<2974>の社史メタバース案件を受注し、一部が第1四半期の売上に貢献した格好だ（※各セグメント数値は決算説明資料ベース、全社費用を各セグメントの人員割合で配賦）。 2023年9月期の業績予想については、売上高が前期比11.1％増の2,780百万円、営業利益が同11.0％増の300百万円、経常利益が同12.4％増の295百万円、当期純利益が同11.6％増の205百万円の計画を据え置いている。東証への上場をきっかけに、人財を拡充して成長に向けた体制を構築するなかで費用が増加するものの、それらを吸収して2桁の増収増益、5期連続の最高益更新を目指す。 《FA》