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*16:07JST ファーマＦ Research Memo（7）：特定製品への依存度リスク低減を推進 ■ファーマフーズ<2929>の事業概要 5. リスク要因・収益特性と課題・対策 リスク要因としては、競合、製品開発・技術革新への対応遅れ、特定製品への依存、医薬品医療機器等法（薬機法）や食品衛生法等の法的規制、個人情報保護などが挙げられる。 競合については、BtoB事業で主力の「ファーマギャバ（R）」がGABA生産でトップシェアであることなどから、当面の競合リスクは小さいと考えられる。 BtoC事業は消費者の嗜好や購買行動の影響を受け、特定製品への依存度の高さ、広告宣伝費の増加、売上計画の下振れなどがリスク要因となる。特定製品への依存度については、現状は育毛・発毛促進剤「ニューモ（R）育毛剤」への依存度が高いものの、「まつ毛デラックスWMOA」や「DRcula」シリーズなど新製品の開発を積極的に推進し、製品ラインナップを拡充することによって依存度リスク低減を図っている。一方、広告宣伝費については、売上、CPO※1、LTV※2の動向を見ながら流動的にコントロールすることで、広告宣伝費負担リスクの低減を図っている。 ※1 Cost Per Orderの略で、顧客1件を獲得するために要した広告宣伝費。 ※2 Life Time Valueの略で、顧客生涯価値。 バイオメディカル事業においては、新薬の開発から上市までに長期間を要するため、将来の不確実性（開発遅延や中止など）リスクが存在する。これに対して同社は、事業推進の際に市場性や実用化の可能性などに関して慎重な判断を行い、長期的な事業計画を策定している。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　水田雅展） 《SI》