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*15:01JST テリロジー Research Memo（1）：目利き力と市場対応力が強みのITソリューションプロバイダー ■要約 1. 会社概要と事業内容 テリロジー<3356>は、1989年7月の創業以来、IPネットワーク関連製品やネットワークセキュリティ分野の最先端製品及びソリューションの提供を行ってきたIT企業である。企業理念は「常にお客様のニーズに対応し、お客様の満足を実現する」であり、平成時代では「In collaboration with customer」というスローガンのもとで、インターネット社会の構築・発展に資するべく事業領域を拡大、令和時代を迎えた今、「No.1 in Quality」を新たなスローガンに掲げ、生産性向上や働き方改革、インバウンド関連、ウィズコロナ下での新しい生活様式といった時代のニーズに対応したソリューション提供にも取り組んでいる。 同社の企業沿革からは、企業向けIPネットワーク事業を祖業に、ブロードバンド、モバイル、サイバーセキュリティといった時代のトレンドにいち早く気付き、事業領域を拡大してきた姿が読み取れる。また、同社は自社の強みを、1)目利き力と市場対応力、2)ソリューションラインナップ、3)サービス提供の多様性、4)実績に裏打ちされた技術力、5)グローバル対応力、としている。とりわけ「目利き力と市場対応力」は同社の特徴であるパートナリング戦略に生かされており、すべての強みのベースとなるコアコンピタンスだと考えられる。 現在は、製品・サービス別に「ネットワーク」、「セキュリティ」、「モニタリング」、「ソリューションサービス」の4部門で事業活動を展開、24時間365日の保守体制や直販と間接販売を組み合わせた優れたディストリビューション機能を整備していることが特徴となっている。 2. 3期連続の増収増益で収益性と財務体質の改善が進む 2020年3月期連結業績は、売上高が前期比10.7%増の4,051百万円、営業利益が同8.0%増の263百万円、経常利益が同25.4%増の288百万円となり、3期連続での増収増益を達成した。 財務指標面を見ても、収益性の向上にエクイティファイナンス効果が加わって、現金及び預金や自己資本が大きく積み上がり、自己資本比率、流動比率といった財務安全性指標も大幅に良化している。結果、通常の配当原資となる単体ベースの利益剰余金についても2020年3月期末の配当実施後も十分な余力を残した水準に達している。 3. 2021年3月期業績の会社計画公表値は増収減益見通し 同社は2021年3月期の連結業績について、新型コロナウイルス感染症拡大の影響を考慮した保守的な予想として、売上高が前期比3.2%増の4,180百万円、営業利益が同24.2%減の200百万円と増収減益見込みを公表している。すべての事業部門で増収を見込みながら減益予想とする理由は、積極的な人員拡充による人件費増と自社製品の開発費増を織り込んでいるためである。また、期末配当は1株当たり5円配当の継続を予定している。 4. 新たな中期経営計画の発表は2021年に先送り 同社は、「中長期的かつ持続可能な企業価値の向上に向けた広報・宣伝活動の施策を行うとともに、企業価値の極大化を図っていく」ことを明言している。2020年3月期が先の中期経営計画の最終年度であったことから、2021年3月期を初年度とする新たな中期経営計画の発表が準備されていたが、新型コロナウイルス感染症の拡大を受けて先送りとなった。 次の中期経営計画は2022年3月期を初年度として策定されることになるだろうが、オーガニック成長を推進する具体的なアクションプランと納得性の高い財務戦略をベースにするM&A戦略を兼ね備えたエクイティ・ストーリーが示されることを期待したい。 ■Key Points ・ 同社は、創業来30年の実績を積み重ねるITソリューション企業。現在は「ネットワーク」、「セキュリティ」、「モニタリング」、「ソリューションサービス」の4部門で事業活動を展開している ・企業沿革からは、時代のトレンドを的確に捉え、事業戦略のフォーカスエリアを巧みに変遷させてきた実績が読み取れる ・コアコンピタンスは「目利き力と市場対応力」、パートナリング戦略にも生かされている ・新型コロナウイルス感染症拡大の影響を鑑み、2021年3月期業績予想の会社公表値は増収減益見通し ・オーガニック成長を推進する具体的なアクションプランとM&Aを含む財務戦略を兼ね備えたエクイティ・ストーリーが示されることが期待される （執筆：フィスコ客員アナリスト　前田吉弘） 《YM》