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成長株投資の世界的権威（フィリップ・フィッシャー）

成長株投資の世界的権威・フィリップ・フィッシャー氏の銘柄選別条件を参考にスクリーニング条件を設定しました。
フィリップ・フィッシャーはウォーレン・バフェットに成長株投資を伝授した成長株投資の巨匠です。
フィッシャーは「徹底した調査により、ごく少数の傑出した成長株に絞り込んで投資すれば成功できる」という考えのもとで、実際に化学のダウ・ケミカル、通信機器のモトローラ、半導体のテキサス・インスツルメンツ、ガラスメーカーのコーニングなどに投資して何十年も保有し続け、いずれの銘柄でも何十倍、あるいは何百倍という大きなパフォーマンスを実現しました。

（フィリップ・フィッシャー氏）
フィッシャーが銘柄を選別するに当たり、投げかけた15のポイントは下記の通りです。

1、その企業は、少なくとも数年は収益が増え続けることを可能にする、十分な市場可能性のある製品やサービスをもっているか?
2、現在売れている製品ラインの潜在的な需要がほとんどなくなったときに、経営陣には会社の収益をさらに伸ばすような製品やプロセスを開発・発展し続ける決意があるか?
3、企業の規模と比べて、どのくらい企業のリサーチと開発努力が効果的であるか?
4、その企業は、平均以上の販売組織があるか?
5、その企業には、十分な利幅があるか?
6、利幅を改善、または維持するために何をしているか?
7、その企業には、労働者・従業員との関係に特筆すべき点があるか?
8、その企業には、企業幹部との関係に特筆すべき点があるか?
9、その企業は、マネージメントに柔軟性があるか?
10、企業の費用分析と会計管理は、どのくらいきちんとしているか?
11、競争相手と比べて、どのぐらいその企業が突出しているかを知る手がかりとなるような、その分野特有の評価できる特徴がなにかあるか?
12、利益という点で、短期間および長期間の見通しがその企業にあるか?
13、予測可能な未来に、企業の成長が著しいために自己資金調達が行われ、その結果株式の総数が増大し、現在の株主が予期していた利益が、ほとんど相殺されてしまうような事態になりそうか?
14、その企業の経営陣は、物事がうまくいっている時には、さまざまな出来事を投資家にどんどん話すのに、問題や損失が生じると、だんまりを決め込んでしまうようなことがあるか?
15、その企業は、完璧な経営体制を敷いているか

では具体的に上記の条件をスクリーニング条件として設定していきます。フィッシャーの条件は定性的な選別条件が多いので、計量的なスクリーニングで選別できる範囲は限られますが、スクリーニングを用いることでフィッシャーの条件に適う銘柄に近づくことは可能です。

数年は収益が増え続けることを可能にする、十分な市場可能性のある製品やサービスをもっているか、その①?
今後数年において継続的に売上高の成長が期待できる企業は、過去においても継続的に成長を実現している可能性が高いと思われます。そこで過去5期の、売上高CAGR平均成長率10％以上を実現していることを条件とします。

数年は収益が増え続けることを可能にする、十分な市場可能性のある製品やサービスをもっているか、その②?
高い増収を期待するには、やはりその企業が属している業界の市場が拡大していることも重要と思われます。業種選択で、機械、電気機器、輸送用機器、情報・通信業、サービスを選択します。

その企業には、十分な利幅があるか?
利幅を示す利益率は優れた企業を探す上で需要と思われます。素晴らしい製品またサービスを提供しているからこそ、安く販売することなく十分な利幅を得てビジネスを展開できていることがうかがえます。製造業の2021年4～6月期の売上高純利益率は平均で7.0%でした。これは過去最大であった18年4～6月期の7.3%に迫る水準です。純利益率が7％の場合、売上高経常利益率は10％程度となります。ここでは市場平均を上回る利益率を確保している企業を選別したいので、今期予想の売上高経常利益率を15％以上とします。

こちらのスクリーニングで銘柄を選別すると、半導体製造装置で高いシェアを有し、成長が続いている東京エレクトロン、TOWA、中小企業のM&A仲介で業績拡大が続いている日本M&AセンターHD、Eコマースの普及で市場拡大が著しいネット決済市場で高いシェアを有するGMOペイメントゲートウェイなどが選別されました。

このスクリーニング結果を見るのはこちらから
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https://web.fisco.jp/platform/screening?recommend=recommend-fisher