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*15:48JST フェローテク Research Memo（8）：2025年3月期の営業利益は前期比4.5%増予想 ■今後の見通し 1. 2025年3月期の業績見通し フェローテックホールディングス<6890>の2025年3月期の業績は、売上高235,000百万円（前期比5.7%増）、営業利益26,000百万円（同4.5%増）、経常利益26,000百万円（同2.0%減）、親会社株主に帰属する当期純利益は16,000百万円（同5.6%増）を見込んでいる。 世界的に半導体市場が踊り場を迎えている状況で、先行きも不透明であることから主力の半導体等装置関連は前期比6.2%増を見込んでいる。一方で、注力しているパワー半導体基板は引き続き増加が見込まれるため電子デバイスは同7.1%増の予想。その他は同1.4%減を見込んでいる。その結果、営業利益はわずかに増益予想となっているが、為替差益やその他の特殊要因を見込んでいないことから、経常利益は減益予想。投資額は63,000百万円と減速予想だが、減価償却費は20,000百万円を見込んでいる。同社では「2024年3月期と2025年3月期は、世界の半導体市場と当社にとって転換期になる見込みで、本格的な回復・成長は2026年3月期以降になるだろう」と述べている。 2. サブセグメント別見通し サブセグメント別売上高の予想は以下のとおり。 (1) 真空シール・金属加工、ウエーハ加工・再生ウエーハ 半導体市況は期の後半には回復すると予想されることから、半導体製造装置向け金属加工の需要は回復見込み。真空シール・金属加工の売上高は29,178百万円（前期比15.6%増）と予想。 ウエーハ加工の売上高は子会社が不調であることから、減収予想。一方で、再生ウエーハ事業は本格的に立ち上がることから売上高は3,756百万円（同111.0%増）と予想している。再生ウエーハ事業は、今期中に黒字化を目指す。 (2) 半導体マテリアル、洗浄事業 市況悪化を受けた顧客の在庫調整が続いていることから、石英製品の売上高は28,849百万円（前期比2.1%増）を、シリコンパーツの売上高は14,333百万円（同1.9%減）を見込む。セラミックスも、半導体設備投資の停滞や顧客の在庫調整の影響で、売上高は23,913百万円（同1.6%減）を見込む。CVD-SiCは、顧客からの需要は底堅く、能力を増強した岡山工場の増産により、売上高は7,555百万円（同10.5%増）の見込み。装置部品洗浄は、前期後半から需要が復調傾向にあり、同水準が継続するとの想定から、売上高は12,508百万円（同6.7%増）を見込む。石英坩堝は、前年に銀川の設備能力を増強したが、需要の変動が大きく、売上高は12,274百万円（同8.9%増）の予想。 (3) サーモモジュール 前期に一服となった5G通信システム機器向けが復調傾向、生成AI関連需要の増加見込むことから、売上高は24,015百万円（前期比4.9%増）を見込む。 (4) パワー半導体基板、センサ パワー半導体基板はDCB基板及びAMB基板は引き続き成長を見込む。前年第4四半期は発注調整があったが、EV向け等の需要増加の趨勢は継続する見通しで、設備増強の効果により売上高は35,411百万円（同8.9%増）と増収を見込む。センサは、自動車、エアコン向け中心に、前期並みを予想している。 3. 投資額と減価償却費の見通し 投資額は63,000百万円（前期比19.8%減）を計画しており、前期比では減少するものの依然として高い水準が続く。主な投資内容は半導体マテリアル・金属加工での投資（石川、マレーシア等）、パワー基板（四川、マレーシア）、麗水センサーなど。これに伴い、減価償却費も20,000百万円（同22.0%増）となる見込み。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　寺島　昇） 《HN》