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*15:31JST コスモ・バイオ Research Memo（1）：2019年12月期通期利益予想を上方修正、さらに再上振れ余地 ■要約 1. 世界のライフサイエンス研究の進歩・発展に貢献するバイオ専門商社 コスモ・バイオ<3386>は、世界の大学・公的研究機関・検査機関・企業・病院などの研究室・検査室で使用される、ライフサイエンスに関する研究用試薬・機器・消耗品及び臨床検査薬を仕入れ、販売代理店経由で販売している。研究者と仕入先を結び、世界のライフサイエンス研究の進歩・発展に貢献するバイオ専門商社である。 2. グローバルネットワーク、メーカー機能、業界最大級の品ぞろえが強み グローバルネットワーク、メーカー機能、業界最大級の品ぞろえなどを強みとして、最先端・高品質の製品や最新の技術情報でライフサイエンス研究者にサービスを提供している。仕入面は全世界に約600社（うち海外が400社以上）のグローバルネットワークを構築し、販売面は国内で全国をカバーする約200拠点の販売代理店網を構築している。 細胞製造やペプチド合成などのメーカー機能を持ち、自社ブランド製品を含めて、多様な顧客ニーズに対応する業界最大級の約1,500万品目の豊富な品ぞろえで、多種多様な製品・技術情報・サービスをワンストップで提供している。 3. 収益は為替の影響を受け、第1四半期（1月-3月）の構成比が高い特性 収益は、仕入の6～7割が輸入品のため、仕入原価が為替変動の影響を受けやすい。またエンドユーザーである大学・公的機関の研究費や企業の研究開発費など、ライフサイエンス研究関連費用の支出動向の影響を受けやすい。このため国の年度末及び多くの企業の決算期末に当たる第1四半期（1月−3月）の構成比が高く、新年度に当たる第2四半期（4月−6月）の構成比が低い特性があり、年間営業利益のおおむね8～9割を第1四半期で稼ぎ出す形である。 4. 2019年12月期第2四半期累計の利益は計画比大幅上振れ 2019年12月期第2四半期累計の連結業績は、売上高が前年同期比0.1%減の3,794百万円、営業利益が同3.4%増の241百万円、経常利益が同5.4%減の269百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益が同2.3%減の179百万円だった。期初計画との比較で見ると売上高はおおむね計画水準となり、営業利益は151百万円、経常利益は144百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益は114百万円、それぞれ大幅に上振れた。営業利益は期初時点の大幅減益予想から一転して増益で着地した。為替が想定（1米ドル＝115円）よりもドル安・円高水準で推移したこと、利益性の高い製品・サービスの販売が好調に推移したこと、販管費が効率的運用などで計画を下回ったことが寄与した。 5. 2019年12月期通期利益予想を上方修正、さらに再上振れ余地 2019年12月期通期の連結業績予想（2019年7月23日付で売上高を据え置き、各利益を上方修正）は、売上高が前期比1.9%増の7,400百万円、営業利益が同6.6%増の350百万円、経常利益が同4.3%減の385百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同4.0%減の250百万円としている。第2四半期累計の実績を踏まえて売上高予想を据え置き、利益予想を上方修正した。通期の上方修正幅は第2四半期累計の超過額を上乗せした形だが、利益性の高い製品・サービスの販売が好調であること、為替が下期想定（1米ドル＝110円）よりもドル安・円高水準で推移していること、さらに経費の効率的運用・抑制に努めることなどを勘案すれば、再上振れ余地がありそうだ。 6. 自社製品・サービスを拡大して中長期的に成長期待 高収益構造の確立を目指し、自社製品・サービスのラインアップ強化、新規事業としてのペプチド合成・抗体作製受託サービス事業の拡大、鶏卵バイオリアクターを用いたタンパク質受託製造事業の開始など、成長分野への展開に向けた布石を着実に打っている。自社製品・サービスが拡大して中長期的に成長が期待される。 7. 利益還元は収益状況の見通しなどを総合的に勘案 利益還元については安定配当を念頭に置き、配当性向を重視しつつ、今後の収益状況の見通しなどを総合的に勘案して決定することを基本方針としている。この基本方針に基づいて2019年12月期の配当予想は、2018年12月期と同額の年間14円（第2四半期末6円、期末8円）としている。予想連結配当性向は33.2%となる。 ■Key Points ・2019年12月期第2四半期累計の利益は計画比大幅上振れ ・2019年12月期通期利益予想を上方修正、さらに再上振れ余地 ・自社製品・サービスを拡大して中長期的に成長期待 （執筆：フィスコ客員アナリスト　水田雅展） 《SF》