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*15:11JST 北恵 Research Memo（1）：業界トップクラスの独立系住宅建材商社。好調な住宅市場の恩恵を受け業績は堅調 ■要約 北恵<9872>は住宅用の各種建材・住設機器の独立系専門商社である。仕入先は国内外の主要大手メーカーを含めて約2,000社に上る。一方で、販売先は国内の住宅メーカーや工務店などで、取引口座数は2,600社になり回収等のリスクは分散されている。施工付販売や自社開発のオリジナル商品などで差別化を図っている。 1. 2017年11月期第2四半期決算（実績）：営業利益は20.5%増 2017年11月期第2四半期（2016年11月21日-2017年5月20日）の業績は、売上高が前年同期比10.2%増の27,409百万円、営業利益が同20.5%増の357百万円、経常利益が同17.2%増の407百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益が同23.1%増の244百万円となった。住宅市場全般が好調に推移したことから前年同期比で増益となったが、計画に対しても上回っておりおおむね好調な決算であったと言える。 2. 2017年11月期通期予想：修正予想と変わらず10.6%の営業増益を予想だが再度の上方修正の可能性 2017年11月期の通期の連結業績は、売上高が前期比8.2%増の55,000百万円、営業利益が同10.6%増の700百万円、経常利益が同8.9%増の800百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同14.6%増の480百万円と予想されている。依然として住宅市場の動向は不透明であるが、同社では施工付販売や自社開発のオリジナル商品の販売強化などにより増収・増益を目指している。上半期の業績が好調だったことを考慮するとかなり固めの予想であり、市場環境が大きく変わらないようであれば、通期業績が上方修正される可能性は高いと思われる。 3. 当面の市場環境は追い風予想：戦略的重点商品の拡販を目指す 国内の住宅市場は、中期的には2017年に予定されていた消費税の10%への増税が2019年10月へ延期されたこと、マイナス金利の効果が期待できることなどから、当面は同社にとって追い風の環境が続くと予想される。このような環境下で、同社では住設機器、施工付販売、さらに付加価値の高いオリジナル商品を戦略的重点商品と位置付け、これらの商品の売上高を着実に伸ばすことや海外展開（ベトナム）によって業績の更なる拡大を目指している。 ■Key Points ・業界トップクラスの独立系住宅建材商社 ・2017年11月期は10.6%の営業増益予想だが、上方修正の可能性が高い ・年間14円配当を継続。利益水準によっては増配も （執筆：フィスコ客員アナリスト　寺島　昇） 《HN》