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*13:01JST ＲＩＺＡＰ－Ｇ Research Memo（1）：chocoZAP事業がけん引し前年同期比11.2%の増収 ■要約 RIZAPグループ<2928>は“「人は変われる。」を証明する”という唯一無二の理念の下、健康づくり事業を中心に、ヘルスケア・美容、ライフスタイル、インベストメントの3領域で多様な事業を展開する総合企業である。「自己投資産業でグローバルNo.1」をビジョンに掲げ、持株会社体制の下、M&Aを積極的に活用しながら飛躍的に成長を遂げ、上場子会社5社を含むグループ企業67社、連結従業員数4,645名を擁するまでに成長した。2006年に札幌証券取引所アンビシャス市場に株式を上場しており、2022年9月に中期経営計画を策定したが、これを2024年2月に改訂し、営業利益40,000百万円（2027年3月期）を目指して新規事業「chocoZAP」事業の積極展開等を行っている。 1. 2025年3月期第1四半期の業績概要 2025年3月期第1四半期の業績は、売上収益が41,237百万円（前年同期比11.2%増）、営業損失が2,894百万円（前年同期は2,992百万円の損失）、税引前損失が3,758百万円（同3,496百万円の損失）、親会社の所有者に帰属する四半期損失が2,853百万円（同3,325百万円の損失）となった。売上収益に関しては、コンビニジム「chocoZAP」事業の成長が継続しており、RIZAP関連事業（chocoZAP事業含む）が大幅に増収（同4,207百万円増）となった。chocoZAP店舗数は2024年8月14日時点では1,597店までに増え、それに伴い会員数も2024年8月15日時点で127万人となっている。進行期は、新規サービス導入や清掃強化が行われており、退会率が良化する傾向にある。またchocoZAP Partners事業（広告事業）も成長が著しい。既存事業では、アンティローザ、一新時計、MRKホールディングス<9980>の増収分（同2,180百万円増）があった一方で、REXT Holdingsの店舗構造改革等に伴う減収（同2,491百万円減）があった。営業損失に関しては、chocoZAP事業で上期に戦略的投資を実施しているため、損失を計上しているが計画通りであり多くは一過性のものである。 2. 2025年3月期の業績見通し 2025年3月期の業績見通しは、売上収益が177,700百万円（前期比6.9%増）、営業利益が6,300百万円（前期は594百万円の損失）、税引前利益が3,100百万円（同4,524百万円の損失）、親会社の所有者に帰属する当期利益が2,000百万円（同4,300百万円の損失）と、chocoZAP事業の先行投資フェーズが終了したことにより通期での黒字転換を予想する（期初予想通り）。売上収益に関しては、引き続きchocoZAP事業における新規出店及び会員基盤の拡充などにより増収を見込む。2025年3月期は“既存会員の満足度向上”に重点を移す。施策としては、新サービスの導入加速、ちょこっとサポート導入、コンシェルジュなどが中心となる。上期は品質・顧客満足度向上のための投資が集中するために、営業利益の伸びは鈍化することが予想されるが、下期から2026年3月期にかけては大きく利益を成長させる想定である。chocoZAP事業が既に月次黒字化しており、新サービスや人的サービスへの投資によりさらに事業モデルが強化され、利益計画を上回って達成してくるものと弊社では考えている。 3. 成長戦略・トピックス 2024年6月7日に、同社とSOMPOホールディングス<8630>は、「誰もがウェルビーイングを実感できる社会を実現」をビジョンに掲げ、資本業務提携を行った。SOMPOホールディングスは3大メガ損保の一角であり、中核となる損保をはじめ生保、介護サービス（居室数業界1位）、健診受診代行などを手掛けている。新たな中期経営計画では、「ウェルビーイング」をテーマとして掲げ、健康寿命の延伸に向けた生涯にわたるソリューションの提供に取り組む。同社では、「健康の社会インフラ化」「ウェルビーイングプラットフォーム」を目指すchocoZAP展開構想を推進しており、この資本業務提携により、その実現のスピードを加速できる意味合いが大きい。資本提携としては、第三者割当による新株式の発行により、SOMPOホールディングスからRIZAPグループに約100億円、RIZAP(株)に200億円の合計約300億円の出資を行った。これにより、同社はchocoZAPの投資資金（量的拡大、品質・顧客満足度の向上）をカバーするとともに、財務基盤が強化された。短期的には、生損保契約者（約2,500万人）との相互送客による新規会員獲得の加速が期待できる。また、介護施設（400施設以上）や代理店（約4.5万店）との連携による新規出店の加速が考えられる。顧客同意に基づくデータ連携によりヘルスケアデータプラットフォームが構築できれば、パーソナライズ化したデータ活用により、広告事業、医療・介護連携、法人・官民連携など新分野の展開が加速できる。中長期では、健康・医療・介護を繋ぎ、AI/デジタルを活用し、個々人にとって最適なサービスを提供する日本最大規模のヘルスケアデータ基盤（ウェルビーイングプラットフォーム）の実現を目指す。 ■Key Points ・2025年3月期第1四半期はchocoZAP事業がけん引し前年同期比11.2%の増収。新サービス導入やトレーナー・清掃強化など品質向上・顧客満足度向上への投資を実施 ・“ウェルビーイングプラットフォーム”の実現を加速するべくSOMPOホールディングスとの資本業務提携 （執筆：フィスコ客員アナリスト　角田秀夫） 《HN》

*14:47JST ＲＩＺＡＰ－Ｇ Research Memo（7）：chocoZAP事業が黒字転換し2024年3月期下期は黒字化を達成 ■業績動向 1. 2024年3月期の業績概要 RIZAPグループ<2928>の2024年3月期の業績は、売上収益が166,298百万円（前期比7.6%増）、営業損失が594百万円（前年同期は4,948百万円の損失）、税引前当期損失が4,524百万円（同7,031百万円の損失）、親会社の所有者に帰属する当期損失が4,300百万円（同12,673百万円の損失）となった。chocoZAP事業の黒字転換に起因して、第4四半期単独では営業利益ベースで4,175百万円の黒字を達成した。 売上収益に関しては、本格展開をしているコンビニジム「chocoZAP」の拡大に注力したことで、RIZAP関連事業（chocoZAP事業含む）が大幅に増収（前期比20,100百万円増）となった。期中にchocoZAPが904店舗増加し、2024年3月期末の店舗数は1,383店となった。その後2024年5月15日時点では1,500店まで増えている。会員数も順調に伸びており、期中に100万人を突破し、2024年2月時点で110万人超、2024年5月時点で120万人超となっている。既存事業では、アンティローザをはじめとする増収分（同4,198百万円増）があった一方で、REXT等の店舗構造改革等に伴う減収（同5,998百万円減）や子会社BRUNO傘下のシカタ事業を前期末に売却した影響（同5,111百万円減）があった。営業損失に関しては、chocoZAP事業が投資回収期に移行し、2024年3月期下期に黒字化したことやREXT等の事業ポートフォリオ改革が奏功したことなどにより、グループ全体では改善した。 (1) ヘルスケア・美容セグメント chocoZAP事業については前述の戦略投資の結果、店舗数で1,383店（期末）、会員数で110万人（2024年2月）に達し、2023年11月度より2024年3月度にかけて、月次決算ベースでの黒字化を達成した。既存のボディメイク事業においては、サブスク型（生涯型）ビジネスモデルへの転換により会員の継続率及びLTV（顧客1人当たりの生涯売上）が上昇した。ボディメイク事業とchocoZAP事業の相互送客などにおいて相乗効果が表れてきた。MRKホールディングス<9980>では、婦人下着等の事業において、新商品の展開や新規出店・移転・改装、広告投資などによって、顧客基盤を拡大した。ヘルスケア・美容セグメントの売上収益は63,237百万円（前期比47.8%増）、営業損失は3,051百万円（前期は5,782百万円の損失）となった。 (2) ライフスタイルセグメント REXTでは、トレカ事業・エンタメ事業・リユース事業それぞれにおいては高収益業態への転換が進み、収益性が改善した。BRUNOは中国での自社サイト展開が活況を呈し、国内でもアウトドア関連やトラベル関連が好調だったものの、主力のキッチン家電やインテリア家電商品が巣ごもり需要の落ち着きを見せたことから減収減益となった。夢展望<3185>では、秋以降の天候の影響、仕入単価の上昇や物流費高騰などにより減収減益となった。ライフスタイルセグメントの売上収益は82,589百万円（前期比8.2%減）、営業利益は2,525百万円（同58.6%増）となった。 (3) インベストメントセグメント SDエンターテイメントでは、主力のウェルネス事業で構造改革および成長戦略に取り組み増益となった。堀田丸正では、ギフト事業売却や各事業での先行投資の影響で減収減益となった。インベストメントセグメントの売上収益は24,953百万円（前期比1.5%増）、営業利益は1,311百万円（同0.2%増）となった。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　角田秀夫） 《SI》

*16:16JST ＲＩＺＡＰ－Ｇ Research Memo（6）：chocoZAP本格投資開始以来、初の四半期営業黒字化を達成 ■業績動向 1. 2024年3月期第3四半期の業績概要 RIZAPグループ<2928>の2024年3月期第3四半期の業績は、売上収益が122,988百万円（前年同期比6.7%増）、営業損失が4,769百万円（前年同期は1,089百万円の損失）、税引前四半期損失が7,089百万円（同2,595百万円の損失）、親会社の所有者に帰属する四半期損失が7,691百万円（同8,619百万円の損失）となった。四半期ごとの営業利益推移では、chocoZAP事業への本格投資を開始した2023年3月期第3四半期以来、4四半期ぶりの営業黒字を達成した。 売上収益に関しては、本格展開をしているコンビニジム「chocoZAP」の拡大に注力し、RIZAP関連事業（chocoZAP事業含む）は大幅に増収（前年同期比14,358百万円増）となった。2024年3月期第3四半期までにchocoZAPを746店舗出店し、2023年12月末時点の店舗数は1,225店となった。その後2024年2月14日時点で1,333店まで増え、会員数は112万人超となっている。既存事業では、アンティローザをはじめとする増収分（同2,388百万円増）があった一方で、REXT等の店舗構造改革等に伴う減収（同1,957百万円減）や子会社BRUNO傘下のシカタ事業を前期末に売却した影響（同3,927百万円減）があった。営業利益に関しては、2024年3月期をchocoZAP事業への戦略的投資を加速させる先行投資期間として位置付け、chocoZAP店舗の出店投資や広告・販促投資を計画的に行ったこと、また、既存事業においては原材料高・仕入価格の上昇の影響等も続き、グループ全体では営業減益となった。 (1) ヘルスケア・美容事業セグメント 前述のchocoZAP事業への戦略投資と並行して、既存のボディメイク事業においては、サブスク型（生涯型）ビジネスモデルへの転換により会員の継続率及びLTV（顧客1人当たりの生涯売上）が上昇した。MRKホールディングス<9980>では、婦人下着等の事業において、新商品の展開準備や新規出店や移転・改装投資を行った。ヘルスケア・美容セグメントの売上高は45,079百万円（前年同期比45.6%増）、営業損失は5,900百万円（前年同期は2,955百万円の損失）となった。 (2) ライフスタイル事業セグメント REXTでは、トレカ事業・エンタメ事業・リユース事業それぞれにおいては高収益業態への転換が進み、収益性が改善した。BRUNOは中国での自社サイト展開が活況を呈し、国内でもアウトドア関連やトラベル関連が好調だったものの、主力のキッチン家電やインテリア家電商品が巣ごもり需要の落ち着きを見せたことから減収減益となった。夢展望<3185>では、秋以降の天候の影響、仕入単価の上昇や物流費高騰などにより減収減益となった。ライフスタイルセグメントの売上高は62,868百万円（前年同期比7.2%減）、営業利益は1,530百万円（同17.5%減）となった。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　角田秀夫） 《SI》