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*14:03JST 粧美堂 Research Memo（3）：重点カテゴリーを定めた商品開発 ■事業概要 3. 商品戦略 粧美堂<7819>は、美と健康の「ニッチ分野シェアNO.1メーカーの集合体」を目指し、商品戦略として「粧美堂」ブランド価値向上とニッチ分野での重点カテゴリーを定めた商品開発・商品力強化を基本に、自社企画商品（OEMを含む）の開発・拡販を推進している。2015年に発売を開始した洗顔ブラシ「リッチホイップ」シリーズは、シリーズ累計販売数100万個を突破して2019年洗顔ブラシ市場シェアNO.1を獲得し、その後ブランドリニューアルを実施して使いやすさを向上させ、2021年度のグッドデザイン賞を受賞した。 3年に及ぶ開発期間を経て2021年9月に発売を開始した「ふたえコスメ宣言　TWOOL」ブランドについては、SNS・インフルエンサーなどデジタルプロモーションに集中した新しいブランドプロモーションにより拡販を強化している。そして「日本パッケージデザイン大賞」ボディ&ヘルスケア部門にて入選、コピーライターの登竜門である「第60回宣伝会議賞」中高生部門グランプリ・準グランプリをW受賞、世界3大デザイン賞の一つである「Red Dot in the Red Dot Design Award 2023」受賞などによってブランド力が向上した。このほかにも「デコラティブネイル　ジュレリムーバー」や「はさんであがるヒートカーラー」などが人気インフルエンサーに取り上げられ、認知度向上につながっている。 また取扱商品の中で特に強みを発揮しているのはプチプラコスメ※である。プチプラコスメは、昨今のSNS全盛の時代において韓国コスメなどと同様に、特に若い世代を中心に広まり、新しい時代の潮流になっていくものと予想される。同社は、こうしたプチプラコスメを短期間に企画し、適正な品質管理の下で大量に供給できるノウハウに長けており、同社の成長を支える重要な要因と考えられる。 ※ petit-price cosmeticの略で、低価格でありながら流行のデザイン、色味、実際の使用感など品質面も備えた化粧品のこと。デパコスと呼ばれる一般的に百貨店で販売されている高価格帯のブランド化粧品と比較されることが多い。 キャラクターコスメについては、ディズニーやサンリオを始めとする多くのキャラクターのライセンサーと契約があり、浮き沈みなくその時々の人気キャラクターを使用した商品企画ができるうえ、「キャラクターコスメは粧美堂」という認識が業界やライセンサーに広まっていることが、競合他社による参入障壁となっており、販売先に対する価格競争力なども含めて差別化要因となっていると考えられる。 なお商品単価の向上については、単純な定番商品の値上げではなく、キャラクター商品を中心に新規商品発売やデザイン変更などによって単価を向上させる戦略を推進しており、対象領域をペット用品や行楽用品などのカテゴリーに拡大させている。こうした戦略の効果として、販売単価1,000円以上の商品の比率は2023年9月期の17.5%から2024年9月期には5.2ポイント上昇して22.7%となっており、引き続き新商品を中心に単価や付加価値の向上を図る。 「選択と集中」及びOEMビジネス拡大で在庫リスクを低減 4. リスク要因・収益特性と課題・対策 同社における主要なリスク要因としては、特定販売先への依存度、自社企画商品における人気変化への対応遅れや陳腐化、為替の仕入価格への影響などが挙げられる。 このうち特定販売先への依存度については、同社が重点販売先と位置付ける上位20社向け売上構成比は2024年9月期実績で70%となっている。ただし、上位の主要販売先であるPALTAC<8283>（主に大創産業向け）、セリア<2782>、(株)ドン・キホーテ、しまむら<8227>でも全社売上高に占める割合が各々1割前後と分散されている。「選択と集中」による重点販売先戦略によって上位20社向け売上構成比が高まった一方で、その戦略の成果として営業効率が飛躍的に向上していることも勘案すれば、特定販売先への依存度は各社と良好なリレーションを維持していることや後述する各社のPB戦略に同社が関与している点から特に懸念材料とはならないと弊社では考えている。 自社企画商品やOEM商品の企画・開発については、充実したマーケティング・企画・デザイン体制と豊富なキャラクターライセンスにより、常に消費者ニーズを見据えた企画・開発を推進し、流行への対応遅れや商品陳腐化のリスク低減を図っている。 為替による仕入価格への影響については、総仕入額に占める外貨建て比率が約4割（うち米ドル建てが約9割）となっている。為替変動対策としては、仕入価格上昇分の商品価格への転嫁、仕入先の見直し、実需の範囲内での為替予約などにより、為替変動リスクの低減を図っている。 なお同社独自の四半期別営業利益の変動要因として、年末・年始や入園・入学などのイベントのある第1四半期（10月～12月）及び第2四半期（1月～3月）の構成比が高く、第4四半期（7月～9月）は健全性を保つための在庫処分や決算賞与の支給などにより他の四半期に比べて大幅に減少する傾向がある。ただし、受注生産で返品・在庫処分リスクがないOEMビジネスの拡大を推進し、徐々に平準化が進んでいる。 （執筆：フィスコ客員アナリスト　水田雅展） 《HN》

*13:59JST 出来高変化率ランキング（13時台）～大研医器、トーメンデバなどがランクイン ※出来高変化率ランキングでは、直近5日平均の出来高と配信当日の出来高を比較することで、物色の傾向など市場参加者の関心を知ることができます。 ■出来高変化率上位　[1月30日　13:40　現在] （直近5日平均出来高比較） コード⇒銘柄⇒出来高⇒5日平均出来高⇒出来高変化比率⇒株価変化率 <4594> ブライトパス　　　 　7005700 　208600　 3258.44% 11.33% <3103> ユニチカ　　　　　 　13986600 　536220　 2508.37% 21.18% <3541> 農業総合研究所　　　　 　768000 　64080　 1098.50% 2.79% <1580> ２２５インバー　　　　 　538790 　62812　 757.78% 1.84% <2491> Vコマース　　　　 　2284800 　361620　 531.82% 12.08% <9474> ゼンリン　　　　　 　1030000 　176320　 484.17% -14.48% <7487> 小津産業　　　　　 　715900 　125620　 469.89% 17.35% <8218> コメリ　　　　　　 　694300 　125700　 452.35% 8.24% <4751> サイバー　　　　　 　4671500 　858460　 444.17% 14.87% <7775>*大研医器　　　　　 　583000 　110060　 429.71% 8.37% <4978> リプロセル　　　　 　31795400 　6108520　 420.51% -4.17% <6557>*gbHD　　　　　 　72300 　14240　 407.72% -15.47% <4657> 環境管理　　　　　 　314600 　64740　 385.94% 3.43% <2737>*トーメンデバ　　　 　57000 　11820　 382.23% 6.09% <6316>*丸山製　　　　　　 　938200 　214780　 336.82% 4.82% <1487>*米国債券（為替ヘッジ)　 　77552 　18096.2　 328.55% 0.82% <5911> 横河ブHD　　　　 　399000 　98980　 303.11% 10.59% <3904> カヤック　　　　　 　927600 　232560　 298.86% 2.08% <4664> RSC　　　　　　 　95800 　24320　 293.91% -9.67% <8842> 楽天地　　　　　　 　79900 　20360　 292.44% -3.6% <4290> PI　　　　　　　 　641600 　167360　 283.37% 5.95% <3850> NTTDIM　　　 　207400 　54540　 280.27% -16.02% <5201>*AGC　　　　　　 　2002100 　528740　 278.65% -3.63% <3658> イーブック　　　　 　297800 　80520　 269.85% -12.78% <4748>*構造計画　　　　　 　86100 　23400　 267.95% -5.18% <8283> PALTAC　　　 　289100 　83380　 246.73% 0.2% <4362>*日精化　　　　　　 　468300 　135280　 246.17% 13.75% <4367>*広栄化　　　　　　 　68200 　20080　 239.64% -4.34% <7813>*プラッツ　　　　　 　83500 　24860　 235.88% -0.79% <4565>*そーせい　　　　　 　2397100 　719700　 233.07% -5.96% （*）はランキングに新規で入ってきた銘柄 20日移動平均売買代金が5000万円以下のものは除外 《CS》

*10:56JST 出来高変化率ランキング（10時台）～エアーテック、小津産業などがランクイン ※出来高変化率ランキングでは、直近5日平均の出来高と配信当日の出来高を比較することで、物色の傾向など市場参加者の関心を知ることができます。 ■出来高変化率上位　[1月30日　10:39　現在] （直近5日平均出来高比較） <4594> ブライトパス　　　 　5479700 　208600　 2526.89% 13.59% <3541> 農総研　　　　　　 　624300 　64080　 874.25% 5.18% <4751> サイバー　　　　　 　3602000 　858460　 319.59% 16.23% <2491> Vコマース　　　　 　1511500 　361620　 317.98% 12.42% <1580> 日経-1倍　　　　 　244970 　62812　 290.01% 0.79% <8218> コメリ　　　　　　 　488900 　125700　 288.94% 8.28% <9474> ゼンリン　　　　　 　664900 　176320　 277.10% -13.76% <4978> リプロセル　　　　 　21761800 　6108520　 256.25% -4.9% <3850> NTTDIM　　　 　179000 　54540　 228.20% -16.02% <3904> カヤック　　　　　 　760900 　232560　 227.18% 6.38% <8842> 楽天地　　　　　　 　64300 　20360　 215.82% -1.47% <4657> 環境管理　　　　　 　177700 　64740　 174.48% 0.82% <5911> 横河ブHD　　　　 　262900 　98980　 165.61% 10.23% <6291>* エアーテック　　　 　2299000 　887920　 158.92% 28.25% <8283> PALTAC　　　 　209900 　83380　 151.74% -0.6% <4290> PI　　　　　　　 　400600 　167360　 139.36% 6.68% <7612> Nuts　　　　　 　23512100 　9863720　 138.37% -11.4% <3658> イーブック　　　　 　188800 　80520　 134.48% -9.16% <3103>* ユニチカ　　　　　 　1244500 　536220　 132.09% 3.53% <7487>* 小津産業　　　　　 　287000 　125620　 128.47% 17.35% <7751> キヤノン　　　　　 　5151100 　2355000　 118.73% -4.07% <7839> SHOEI　　　　 　35200 　16120　 118.36% 14.43% <4664> RSC　　　　　　 　52200 　24320　 114.64% -7.48% <4293> セプテーニHD　　 　1927100 　965900　 99.51% 6.18% <3844> コムチュア　　　　 　334500 　174440　 91.76% -6.61% <9972>* アルテック　　　　 　356100 　188160　 89.25% 3.53% <8194> ライフコーポ　　　 　42700 　23200　 84.05% 4.54% <6597>* HPCシス　　　　 　307900 　167940　 83.34% -10.64% <9909>* 愛光電　　　　　　 　18600 　10560　 76.14% -13.8% <3903>* gumi　　　　　 　1205600 　698240　 72.66% -8.53% （*）はランキングに新規で入ってきた銘柄 20日移動平均売買代金が5000万円以下のものは除外 《HI》