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*15:11JST １ｓｔコーポ Research Memo（1）：21年5月期上期決算は増収増益。ZENAS工法が将来の受注獲得の武器に ■要約 ファーストコーポレーション<1430>は、マンション建設に特化した建設会社。創業は2011年6月と歴史が浅いが、2015年3月に東証マザーズに上場したのに続き、2016年12月には東証1部市場に指定替えと、創業からわずか5年半で1部上場企業になるスピード上場を果たし、文字どおりの急成長を遂げた。 社是は「より良質な住宅を供給し、豊かな住環境に貢献する」で、「安全・安心・堅実」をモットーに事業を展開している。主要事業エリアをマーケットの将来性が高い、東京圏（1都3県）としており、そこで分譲マンション建設に特化し、工事請負を主として事業を推進してきた。最近では、再開発事業に注力する一方、九州支店を開設、福岡市博多区でオフィスビルの実績をあげるなど今後の展開が期待されている。 成長の背景にあるのは「造注方式」と呼ぶ事業モデル。これは開発部隊がマンション用地を仕入れ、企画、設計を行い事業主に提案、特命で工事を受注して施工し引き渡す方式だ。これによって、主体的に企画提案を行うことができるため、競争入札で建設工事を受注する場合と比較して契約条件が良くなることから、事業運営の効率化や安定した利益確保が可能となる。 ゼネコンとして、土地開発の専任部隊を有し、これが強みとなっているほか、スピーディーな決裁プロセスによって、競合に対し優位に立つ。同社が主戦場としている東京圏においては、なお、市場開拓余地は大きく、この「造注方式」を活用することによって、中長期的には成長が見込まれる。 物件に関して、再開発事業に一段と力を注ぐ考え。これは毎年コンスタントな収益確保が見込まれ、安定的な収益基盤の確立につながる。既に走り始めた案件もあり、今後の収益源として期待できそうだ。一方、アクティブシニア向けのマンションの建設にも注力している。また、画期的な新工法であるZENAS（ジーナス）工法を東京理科大学の協力を得て開発し、これが将来の受注獲得の強力な武器となりそうだ。 2021年5月期上期（2020年6月-11月）決算は、売上高が前年同期比13.2%増の7,670百万円、営業利益が同11.9%増の250百万円、経常利益は同0.7%増の224百万円、四半期純利益は同1.7%増の147百万円と増収増益となった。完成工事総利益率がやや低下したほか、借入金の一時的な増加から金利負担が圧迫し、売上に比して利益の伸びが鈍った。 2021年5月期の通期見通しは、売上高が前期比9.9%減の21,100百万円、営業利益が同11.7%増の1,500百万円、経常利益が同9.5%増の1,420百万円、当期純利益は同9.5%増の955百万円と上半期時点では当初の見込みを変更していない。 ■Key Points ・2021年5月期決算は増益を予想 ・再開発事業の開花で再成長に弾みも ・ZENAS工法が将来の受注獲得の強い武器に （執筆：フィスコ客員アナリスト　水野文也） 《ST》